Finansijsko Zaduženje FBiH: Da li je Londonska Berza Sledeći Korak?
U trenutnoj situaciji, Vlada Federacije Bosne i Hercegovine (FBiH) nije javno najavila planove za zaduženje na Londonskoj berzi, posebno u kontekstu dionice Vranduk–Ponirak. Ova dionica je dio šireg koridora 5C, koji ima ključnu ulogu u povezanosti i razvoju infrastrukture unutar BiH i šire. Iako ne postoje službeni dokazi koji bi sugerisali da su kreditori povučeni iz projekta u tolikoj mjeri da bi to automatski aktiviralo zaduženje na međunarodnom tržištu, postoje okolnosti koje mogu olakšati takav scenario. Naime, izazovi s kojima se suočavaju infrastrukturni projekti često su kompleksni i višeznačni, te je važno razumjeti kontekst u kojem se oni odvijaju.
Projekti unutar Koridora 5C, koji uključuju i problematicnu dionicu Vranduk–Ponirak, suočili su se s brojnim izazovima, uključujući kašnjenja i probleme s dostupnošću kreditnih sredstava. Ponekad se dogodi da međunarodne finansijske institucije kao što su Banka za obnovu i razvoj (EBRD) ili Svjetska banka odluče povući sredstva zbog neispunjavanja određenih kriterija ili zbog promjene prioriteta. Kada međunarodne financijske institucije donesu odluku o povlačenju ili zamrzavanju sredstava, entitetske vlade suočavaju se s nekoliko mogućnosti. One mogu potražiti nove kreditore, sufinansirati projekte iz vlastitih budžeta ili, kao treća opcija, pristupiti međunarodnim tržištima kapitala putem emisije obveznica. Ovo je posebno značajno u svjetlu trenutne ekonomske situacije, gdje su dostupni resursi često ograničeni.
U prošlosti, FBiH je već izlazila na međunarodne berze, kao što je bio slučaj 2021. godine kada je emitovana euroobveznica u iznosu od 500 miliona EUR. U narednim godinama, Vlada je nastavila koristiti ovu strategiju, te je 2022. godine emitovana nova obveznica od 600 miliona EUR. Ovi procesi zaduženja nisu se događali bez izazova; planovi su prvobitno uključivali iznos od 800 miliona EUR, ali su odgođeni zbog nepovoljnih tržišnih uslova i visokih kamata. Ova situacija ukazuje na to da FBiH nije nepoznata Londonskoj berzi, već je koristila ovaj kanal za finansiranje ranijih potreba. Značajno je napomenuti da je takvo zaduženje omogućilo FBiH da realizuje određene infrastrukturne projekte koji su poboljšali kvalitet života građana.
Uloga Posebnog Odjela Federalnog Tužilaštva (POSKOK)
U vezi sa projektom Vranduk–Ponirak, važno je spomenuti i ulogu Posebnog odjela Federalnog tužilaštva BiH, poznatog kao POSKOK. Ovaj odjel se bavi istragama vezanim za korupciju i organizovani kriminal, što je posebno relevantno u kontekstu velikih infrastrukturnih projekata. Iako kašnjenje u završetku dionice ne mora nužno implicirati krivično djelo, može aktivirati istragu ako se ispune određeni uslovi. Na primjer, ukoliko se dokaže nenamjensko trošenje sredstava ili zloupotreba položaja, to bi moglo dovesti do optužnice. Transparentnost u upravljanju javnim sredstvima postaje ključna, jer se svaki znak sumnje može pretvoriti u ozbiljan problem za vladu.
Jedan od ključnih indikatora za istragu mogla bi biti povećanje troškova između različitih faza projekta, posebno ako se pokaže da nije bilo proporcionalnog povećanja obima radova. U tom kontekstu, tužilaštvo može istražiti postoji li mehanizam dogovaranja ili štetni aneksi koji su negativno uticali na budžet. Ovo se može desiti kada izvođači radova ne ispunjavaju svoje obaveze, što može dovesti do dodatnih troškova za državu. S obzirom na tu složenu dinamiku, moguće je da bi FBiH mogla biti pod istragom, što bi dodatno otežalo zaduženje na berzi. Sigurnost investicija i povjerenje kreditora direktno su u vezi s ovom situacijom.
Perspektive za Zaduženje na Londonskoj Berzi do 2026. godine
Ukoliko se FBiH odluči na zaduženje na Londonskoj berzi 2026. godine, razlozi za taj potez mogli bi uključivati nedostatak povoljnih institucionalnih kredita, visoke domaće kamate ili potrebu za likvidnošću u okviru velikih kapitalnih projekata.
S obzirom na to da su kamatne stope globalno visoke, a tržište kapitala nepredvidivo, FBiH će morati pažljivo razmotriti sve aspekte prije nego što se odluči za takvu opciju. Ova odluka će zahtijevati sveobuhvatnu analizu trenutne ekonomske situacije i predviđanja budućih kretanja na tržištu.
Međutim, pre nego što se donese konačna odluka, važno je uzeti u obzir i pritisak da se sredstva dobijena emisijom obveznica koriste za strateške projekte, a ne za pokrivanje budžetskih rupa. U tom smislu, transparentnost i odgovornost u upravljanju javnim sredstvima bit će ključni faktori koji će odrediti uspjeh ili neuspjeh budućih financijskih odluka. Također, investitori će tražiti jamstva da će njihova ulaganja biti upotrebljena na način koji donosi dugoročne koristi za društvo i ekonomiju.
Zaključak
U trenutnim okolnostima, projekat Vranduk–Ponirak se suočava s brojnim izazovima i pitanjima vezanim za upravljanje. Iako nije potvrđeno da će FBiH trenutno krenuti s novim zaduženjem na Londonskoj berzi, mogućnost za to ne može se potpuno isključiti.
Posebni odjel Federalnog tužilaštva (POSKOK) ima ovlast da pokrene optužnice ukoliko se dokaže postojanje krivičnog djela, a to zavisi od prikupljenih dokaza, a ne od spekulacija u medijima. Londonska berza ostaje mogući kanal finansiranja do 2026., ali trenutni planovi nisu jasni.
U tom smislu, od ključne je važnosti da FBiH osigura stabilnost i povjerenje investitora kako bi mogla efikasno upravljati svojim finansijskim obavezama i realizovati važne infrastrukturne projekte koji će imati dugoročne koristi za cijelu zajednicu.
